相对较少受到经济波动和信用环境紧缩的影响
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-论述摘录
龙头红利50指数投资价值分析：
1、龙头红利50指数具备更高设置价值：该指数因其相对较低的波动性以及较高的酬谢率不错匡助提高投资组合的风险收益，在股债风险平价策略中也具备更高的设置价值，相较于沪深300具有收益和回撤上风。
2、当下宏不雅环境更利于红利策略：依据普林格周期六阶段，现时货币环境较为宽松，信贷需求偏弱，经济复原自如，正处于货币推广的阶段6，顺应设置红利策略。
3、红利因子参预强趋势-低拥堵区间：近期红利因子拥堵度握续下行，交游风险较为可控，且高股息作风重新参预强趋势-低拥堵区间，ROE质地因子处于高赔率-中低趋势-低拥堵状况，提供了相对踏实且有勾引力的投资契机。投资者不错通过设置龙头红利50指数来获取高股息作风以及质地作风的恒久踏实收益。
华证龙头红利50指数投资价值分析：
1、指数编制律例：兼顾ESG、红利、Alpha、盈利的选股决策。华证龙头红利50指数通过买卖收入、营收增速、市占率等接洽自主构建龙头股票池，兼顾ESG、红利、Alpha、盈利、流动性等多个维度进行选股，定制化流程高。相较其余指数对红利质地的要求更高，如期搜检更为严格。
2、华证龙头红利50指数现时具备较高的投资价值。指数要素股蚁集度较高，具备优秀的ESG评级、分成比率、盈利水平。指数历史事迹优秀，从各项风险收益接洽抽象对比来看，具有高收益、低回撤的上风。
宝盈华证龙头红利50基金投资价值分析：
1、宝盈华证龙头红利50指数型发起式证券投资基金（简称：宝盈华证龙头红利50，A类代码：020120，C类代码：020121），追踪指数为华证龙头红利50指数。基金认购起止日为2023年12月4日至2023年12月22日。基金投资标的是进行被迫指数化投资，缜密追踪标的指数，追求追踪偏离度和追踪误差的最小化。宝盈华证龙头红利50基金由蔡丹女士处理，基金司理具备丰富的投资处理训诫。
2、处理东说念主宝盈基金处理有限公司家具线高速发展，具备较大的后劲。宝盈基金主要诡计业务是发起竖立证券投资基金、基金处理、特定客户钞票处理以及证监会批准的其他业务。宝盈基金旗下基金家具皆全、作风万般，收尾2022年12月31日，宝盈基金共处理基金60只，已构建了涵盖股票型基金、羼杂型基金、债券型基金和货币市集基金的较完备的家具线，约略餍足万般风险偏好投资者的需求。
一、龙头红利50指数投资价值分析
1.1 龙头红利50——皆备收益策略的压舱石
龙头红利50指数因其相对较低的波动性以及较高的酬谢率不错匡助提高投资组合的风险收益，在股债风险平价策略中也具备更高的设置价值，相较于沪深300具有收益和回撤上风。
红利指数联系于宽基指数具有更高的酬谢率、较低的波动和回撤，由于红利指数要素股多为盈利和现款流踏实的熟悉企业，其股息收益率相对较高，在市集下落时也具备一定的提神性质，约略减少波动和回撤幅度；2012年以来，龙头红利50联系于沪深300年化逾额12%，年化波动低1.1%，回撤少10%。
别离基于沪深300、龙头红利50指数构建如下股债风险平价策略，同等波动下红利-债券平价策略具有显著收益和回撤上风，年化逾额1.3%，回撤裁减1.3%，夏普比率从1.36普及至1.78。
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1.2当下宏不雅环境更利于红利策略
基于论述《构建大类钞票的宏不雅胜率评分卡：货币、信用、增长、通胀与国外五因子》中的货币、信用、增长周期变化，咱们设想了如下普林格周期六阶段：
1.信用推广：货币握续宽松，假贷本钱裁减，投资和浪费信心逐步复原，促进信用开动推广；
2.经济复苏：货币供应充裕，信贷市集活跃，激动了经济的快速发展，投资和浪费行为加多，经济举座处于高速增长的茂密状况；
3.货币落潮：经济发展逐步过热，信贷行为仍然活跃，为了平衡经济增长或遏抑通胀，货币策略开动转变收紧；
4.信用落潮：货币供应握续紧缩，假贷本钱加多，市集流动性紧缺，信贷行为开动减少；
5.经济放缓：信用落潮导致经济疲软，投资和浪费行为减少，经济增长渐渐放缓；
6.货币推广：经济不细则性较高，信贷需求仍然较弱，货币策略收受宽松要领以刺激信贷行为和经济增长。
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在信用周期下行的阶段4~6，市集的风险偏好裁减，投资者更倾向于遴荐相对踏实的投资标的，红利策略标的具有愈加踏实的盈利和分成，抗风险才气较强，相对较少受到经济波动和信用环境紧缩的影响，在不细则的宏不雅环境下约略提供一定的提神作用和较高的股息收入。
因此在普林格周期阶段4~6时设置红利作风，策略成果如图表3所示，该红利择时策略相较于基准的年化逾额为1.3%，年化波动裁减2.6%，回撤裁减17%，夏普比率从0.38普及至0.72。
现时货币环境较为宽松，信贷需求偏弱，经济复原自如，正处于货币推广的阶段6，顺应设置红利策略。近期货币策略握续宽松，低利率布景下债券勾引力相对下降，医疗设备况且现时经济复原自如， 包装相关设备市集仍具不细则性， 机械设计加工投资者会愈加小心股息酬谢， 防洪用品此时红利钞票的“类固收”性质突显， 剧场设备约略提供踏实的收益增长。
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1.3 红利因子参预强趋势-低拥堵区
关于因子择时的问题，咱们觉得通过从下到上的内素性接洽不错同期兼顾因子择时的普适性和有用性。咱们使用多空两组的换手率比率、波动率比率和beta比率的等权平均，并进行得分范例化（升沉六年窗口，λ为0.995的衰减统统加权构建均值和范例差）后推测得到红利因子的拥堵度接洽。近期红利因子拥堵度握续下行，交游风险较为可控，提供了相对踏实且有勾引力的投资契机。
此外，咱们使用因子畴昔12个月的ICIR来推测作风因子趋势接洽，从作风因子赔率-趋势-拥堵度图谱来看，在进行范例化处理之后，相较于其他因子，高股息作风重新参预强趋势-低拥堵区间，ROE质地因子处于高赔率-中低趋势-低拥堵状况，现时设置价值相对较高。
龙头红利50指数要素股为按股息率和ROE排序筛选后的股票，具有较好的盈利与分成踏实性，投资者不错通过设置该指数来获取高股息作风以及质地作风的恒久踏实收益。
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二、华证龙头红利50指数投资价值分析
2.1 指数编制律例：兼顾ESG、红利、Alpha、盈利的选股决策
指数简介：华证龙头红利50指数（代码：995082），指数简称龙头红利50，由上海华证指数信息劳动有限公司于2021年12月17日发布，以2010年12月31日为基日，基点为1000点。指数通过买卖收入、营收增速、市占率等接洽自主构建龙头股票池，兼顾ESG、红利、Alpha、盈利、流动性等多个维度进行选股，定制化流程高，旨在反馈A股市集中具备握续高分成才气的龙头股的举座施展。
样本空间：
餍足以下要求的A股上市公司股票：
1）上市时期不少于一年；
2）非ST、*ST、暂停上市和恒久停牌；
3）畴昔一年日均成交金额名次全市集前80%
选样时势：
1） 在样本空间中，按照如下律例界说细分行业龙头企业：
a.若是所属细分行业买卖收入增速大于10%，遴荐关系行业买卖收入名次前五位的公司；
b.若是所属细分行业买卖收入增速小于10%，那么行业竞争神色需餍足CR5>=50%或者市占率1>市占率2+市占率3。在餍足上述竞争神色的情况下，遴荐关系行业买卖收入名次靠前的公司，原则上数目不跨越4只。
2） 在细分行业龙头企业中，遴荐餍足如下要求的上市公司：
a. ESG评级为“BB”以上（含）或ESG得分名次样本空间前50%的公司；
b. 不存在较高的ESG尾部风险，即ESG尾部风险类型为“劝诫”和“严重劝诫”的上市公司股票。
3） 在本领（2）筛选出的股票中，推测畴昔三年股息支付率的踏实性，剔除踏实性最低的5%的股票；然后再剔除Alpha动量后20%的股票，其中Alpha收益动量因子为畴昔2年，个股相较华证A指的加权复合逾额收益率。
4） 将剩余股票按照股息率由高到低排序，考中前100只股票四肢备选样本，再按照盈利因子（扣非ROE和畴昔12个季度扣非ROE的踏实性抽象名次）由高到低排序，考中前50只股票四肢最终样本。
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2.2指数要素股：个股蚁集度较高，排版蚁集传统高分成行业
从前十梗概素股来看，华证龙头红利50指数要素股蚁集度较高，具备优秀的ESG评级、分成比率、盈利水平。指数要素股数目为50只，收尾2023年11月28日，指数前十梗概素股累计权重为42.28%，蚁集度较高，主要聚焦分成比率较高的股票和传统高分成行业。从Wind ESG评级来看，指数重仓股的评级均为BB及以上，具备较高的ESG评分。从股息率来看，指数重仓股平均股息率为6.95%，具备较高的分成比率。从ROE水平来看，指数重仓股平均ROE为13.12%，具备较高的盈利水平。
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从要素股行业散布来看，华证龙头红利50指数要素股行业散布平衡。从指数要素股的中信一级行业权重散布来看，指数触及了21个中信一级行业，前五大行业别离为煤炭、银行、家电、传媒、建筑，前五大行业累计权重为54.34%，主要为浪费和周期类的行业。从愈加细分的中信三级行业散布来看，主要散布于能源煤、寰球性股份制银行Ⅲ、白色家电Ⅲ、国有大型银行Ⅲ、基建确立等具备高分成比率的细分行业。
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从要素股市值散布来看，华证龙头红利50指数要素股举座偏向大市值作风。收尾2023年11月28日，指数的50唯有素股总市值约7.8万亿元，要素股平均市值为1558亿元。从具体要素股来看，总市值在3000亿以上的要素股共有7只，累计权重占比达25.44%；总市值在1000-3000亿的要素股共有13只，累计权重占比达31.45%；总市值在100亿以下的要素股仅有3只，其累计权重占比为1.8%。因此，举座而言，华证龙头红利50指数要素股偏向大市值作风。
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从指数要素股触及见地来看，华证龙头红利50指数要素股主要显现于基金重仓、中枢钞票、一线龙头、成交主力等见地。从具体关系见地来看，指数在基金重仓、中枢钞票、一线龙头、成交主力等见地的显现度别离为74.09%、70.68%、64.74%、60.72%，由此可见，指数要素股受到机构资金的有趣，具有较好的流动性。此外，指数在央企大盘、中特估、顺周期等见地上显现度也较高，体现了指数要素股具备较高的红利属性。
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2.3指数历史事迹：高收益、高夏普
华证龙头红利50指数事迹优秀，比较其他指数具有相对上风。收尾2023年11月28日，华证龙头红利50指数历史事迹优秀，对应全收益指数自基日以来年化收益率高达14.32%，跑赢中证红利全收益（8.04%）、上证红利全收益（6.67%）、红利低波全收益（9.47%）等同类可比指数。
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从各项风险收益接洽来看，华证龙头红利50指数具有较高的投资价值。具体而言，华证龙头红利50指数对应全收益指数具备更低的年化波动率和和更低的最大回撤，相较其他可比指数具有更好的踏实性和更小的风险水平。此外，非论是年化收益率所代表的获取收益的才气，还是夏普比率和Calmar比率为代表的议论了风险之后的收益才气，华证龙头红利50指数对应全收益指数都显著优于其他可比指数。因此华证龙头红利50指数历史施展相对愈加优秀，具备较高的投资价值。
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2.4指数作风特征：高盈利、大市值、低估值
从指数作风因子显现来看，华证龙头红利50指数现时相对万得全A的作风总体为高盈利、大市值、低估值。联系于万得全A指数而言，华证龙头红利50指数现时在盈利、市值、价值、动量等作风因子上的显现值较大，在Beta、流动性、非线性市值等因子上的显现值相对较小。因此，收尾2023年11月24日，指数联系于万得全A来说，举座上的作风特征可追究为高盈利、大市值、低估值。
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2.5指数与其他红利指数的对比
自2005年第一只红利指数发布以来，市集上的红利指数不断丰富，包括上证红利指数(3134.3506， 40.15， 1.30%)系列、深证红利指数系列、中证红利指数(0.0000， 0.00， 0.00%)系列等等，现时有ETF追踪的红利指数主要有中证红利指数、深证红利指数(8799.314， 5.46， 0.06%)、上证红利指数、中证红利低波动指数、沪深300红利指数(0.0000， 0.00， 0.00%)。
华证龙头红利50指数相较其他红利指数而言，转变频率更高，龙头属性更强，兼顾ESG、盈利、流动性等多个维度。
1）在转变频率上，华证龙头红利50指数每季度进行一次要素股权重的转变，而其余红利指数大部分均以年度为单元进行要素股的转变与审查。
2）在权重适度上，华证龙头红利50指数适度单只股票权重不跨越5%，单一瞥业权重不跨越30%，指数要素股更为分散化平衡设置。
3）在要素股的筛选时势上，华证龙头红利50指数从行业龙头起程，兼顾ESG、盈利才气和踏实性。
4）在红利决策的筛选特色上，华证龙头红利50指数对要素股的分成踏实性和成长性有较高要求。
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三、宝盈华证龙头红利50基金投资价值分析
3.1基金的基本信息
宝盈华证龙头红利50指数型发起式证券投资基金（简称：宝盈华证龙头红利50，A类代码：020120，C类代码：020121），追踪指数为华证龙头红利50指数。基金认购起止日为2023年12月4日至2023年12月22日。基金投资标的是进行被迫指数化投资，缜密追踪标的指数，追求追踪偏离度和追踪误差的最小化。从基金投资鸿沟来看，该基金投资于股票(包括国内照章刊行上市的股票和存托把柄)的比例不低于基金钞票的90%，投资于标的指数成份股，备选成份股的比例不低于非现款基金钞票的80%；每个交游日日终在扣除股指期货，国债期货和股票期权合约需交纳的交游保证金后，保握现款或到期日在一年以内的政府债券的投资比例推测不低于基金钞票净值的5%，其中现款不包括结算备付金，存出保证金，应收申购款等。
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3.2基金司理投资训诫丰富，基金公司家具线高速发展
宝盈华证龙头红利50基金由蔡丹女士处理，基金司理具备丰富的投资处理训诫。蔡丹女士，硕士。曾任职于网易互动文娱有限公司、广发证券(13.210， -0.15， -1.12%)股份有限公司，2011年9月至2017年7月任职于长城证券(7.430， -0.04， -0.54%)股份有限公司，先后担任金融研究所金融工程研究员、钞票处理部量化投资司理、奉行董事。2017年7月加入宝盈基金处理有限公司，曾任宝盈策略增长羼杂型证券投资基金基金司理。根据Wind统计，收尾2023年11月28日，蔡丹女士在职基金数目为9只，总在管限制为9.32亿元，基金司理具备丰富的投资处理训诫。
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处理东说念主宝盈基金处理有限公司家具线高速发展，具备较大的后劲。宝盈基金主要诡计业务是发起竖立证券投资基金、基金处理、特定客户钞票处理以及证监会批准的其他业务。宝盈基金旗下基金家具皆全、作风万般，收尾2023年11月28日，宝盈基金共处理基金60只，已构建了涵盖股票型基金、羼杂型基金、债券型基金和货币市集基金的较完备的家具线，约略餍足万般风险偏好投资者的需求。在投资研究方面，宝盈基金倡导以深度基本面研究为基础的价值投资，激动权利投资作风多元化，强调以积极的信用风险处理为基础的固定收益投资，力求为投资东说念主创造握续追究的投资酬谢。在里面阻挡方面，宝盈基金秉握“握有者利益为先”的紧要原则，高度正式合规文化果真立，通过加强轨制确立和监察稽核职责，将风高低挡连结在业务操作的各个关节，保证业务运作正当合规。
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风险教导：
本论述从历史统计的角度对特定基金家具进行客不雅分析排版，当市集环境或者基金投资策略发生变化时，不成保证统计论断的改日连续性。本论述不组成对基金家具的保举提议。
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